Септемврийският фючърс на Euronext е по-скъп от майския с 14 евро на тон. В Украйна старата и новата реколта се търгуват на еднаква цена. Глобалната оценка на пазара е, че реколта 2026/27 ще бъде по-малка, а спадът на цените след жътва — не толкова сигурен, колкото обикновено. Какво следи производителят до 12 май и какво — до края на лятото.
Един рядък сигнал
През повечето години пазарът на пшеница работи по една и съща логика. Старата реколта поскъпва към края на сезона, защото физическото предлагане се изтънява. Новата реколта се търгува с отстъпка, защото още не е жъната и носи риск. Купувачите искат по-ниска цена за зърно, което още не виждат. Производителите, които продават форвардно, приемат тази отстъпка.
Тази година логиката е обърната. На европейския борд Euronext септемврийският фючърс за продоволствена пшеница (нова реколта) се търгува на 209 евро/т, а майският (стара реколта) — на 195 евро/т. Новата реколта е с 14 евро/т по-скъпа от старата. На украинския пазар, при базис FOB черноморски пристанища, продоволствената пшеница 11,5% протеин от двете реколти се предлага на еднаква цена — 240 щ.д./т (около 204 евро/т). Преди година по същото време новата реколта в Украйна се търгуваше с отстъпка от почти 17 евро/т спрямо старата.
Двата пазара — Париж и Черноморието — говорят едно и също. Никой не очаква по-евтина нова реколта. Това е сигналът, който заслужава внимание преди жътва.
Защо: по-малка световна реколта, която вече е в цените
Пазарът преоценява очакванията за реколта 2026/27. Според прогнозите на аграрните аташета на USDA (FAS USDA), публикувани преди доклада WASDE, който излиза утре, 12 май, производството на пшеница в осемте ключови страни-износителки — ЕС, Русия, Украйна, САЩ, Канада, Австралия, Аржентина и Казахстан — може да намалее с около 37 млн тона на годишна база, до близо 399 млн тона.
По страни числата са следните: ЕС — до 136,8 млн т (най-голямото падане в абсолютна стойност); Австралия — до 29 млн т, и Аржентина — до 20,7 млн т, след рекордни реколти през предходния сезон; Канада и Казахстан — намаление с 4–5 млн т заради връщане на добивите към средни нива; САЩ — около 50 млн т (-6% на годишна база), при засети площи на минимум от 1919 г. насам и слабо състояние на есенниците (31% в добро до отлично състояние — най-слабото за този период от 2023 г. насам, по данни на USDA Crop Progress); Украйна — 22,7 млн т (-5%); Русия — около 89,7 млн т (относително стабилно).
Това са прогнози. Утрешният WASDE ще представи първите официални баланси и може да коригира оценките нагоре или надолу. Но пазарите не чакат официалния доклад, за да се позиционират. Премията от 14 евро/т на Euronext за септември е резултат от очакване, което фючърсните пазари вече са вградили в цените.
Защо това не е дефицит, а пренастройка
По-малката реколта не означава криза. Сезонът 2025/26 беше рекорден и пазарът влиза в новата година с комфортни преходни запаси, които частично компенсират очаквания спад. Затова експортното предлагане ще намалее само с около 10 млн т — до 255 млн т — въпреки че производството спада с 37 млн т.
Това е важно. Пазарът се връща към балансирано състояние, а не към остър дефицит. Цените са устойчиви, не панически. Премията за нова реколта е сигнал за внимание, не за паника. Това е разликата между сегашната ситуация и сезоните 2007/08 или 2010/11, когато световни шокове в производството доведоха до резки скокове в цените. Сега запасите от предходния сезон работят като буфер.
Метеорологичната фаза
От май до жътва пазарът е в това, което анализаторите наричат „метеорологична фаза“. Всеки риск за реколтата — засушаване, обилни валежи, замръзване, болести — се отразява в цените в рамките на дни. Това състояние ще продължи до началото на жътвата в Северното полукълбо през юли-август.
За зърнопроизводителя това означава висока волатилност. Цените могат да варират с 5–10 евро/т за дни. Това може да работи в полза на производителя — ако се влоши времето в Канзас, Куинсланд или Северна Африка, цените скачат. Може да работи и срещу него — ако валежите в основните производствени региони се нормализират, премията изчезва.
И още нещо: Украйна вече не идва с отстъпка
Има отделен фактор, който не е свързан с реколтата, но действа в същата посока. През последните три години украинското зърно се търгуваше с военна отстъпка — купувачите даваха по-ниска цена, защото залагаха в нея риск от прекъсване на доставките заради удари по пристанища, блокади и застрахователни проблеми. Тази отстъпка фактически се прехвърляше върху украинския производител — той получаваше по-малко за същото зърно. И тя натискаше надолу всички черноморски цени, включително тези на българската пшеница.
Към май 2026 г. тази отстъпка практически изчезна, заради стабилната работа на морския износ от украинските пристанища. Това е документирано в самите цени. Към 7 май украинската пшеница 11,5% се предлагаше на 240 щ.д./т FOB. Руската 12,5% от Новоросийск-Туапсе-Таман — на 242–244 щ.д./т FOB. Разлика от 2–4 щ.д./т между двете, която се обяснява изцяло с разликата в качеството (12,5% срещу 11,5% протеин), не с военен риск.
Това има два важни ефекта за българския производител. Първият — текущ. Премахването на украинската отстъпка означава, че черноморските цени като цяло се търгуват на по-високи нива, отколкото през последните три години. Това е една от причините за устойчивостта на цените в момента.
Вторият ефект е структурен. На 10 май 2026 г. в интервю пред БНР депутатът Явор Гечев формулира положението така: европейските пазари са били „заети от Украйна като по-конкурентна страна заради липсата на екологични примерно зависимости“. Това описва реална ситуация. Но премията за военен риск, която години наред частично компенсираше българското производство срещу украинското, вече я няма. Това означава, че украинската конкуренция на ЕС-пазарите не е феномен на войната, който ще изчезне с края ѝ. Тя е новото равновесие — украинското зърно се търгува на пълна световна цена и въпреки това продължава да тече към ЕС и Средиземноморието през Черно море.
Какво показва това за календара на продажбата
През повечето години българският зърнопроизводител имаше пред себе си един и същ избор. Може да продаде част от старата реколта на по-висока цена сега. Може да изчака жътвата и да приеме факта, че новата реколта обикновено се търгува на по-ниско ниво. Сезонният натиск след жътва — когато физическото зърно навлиза на пазара през юли-август — традиционно сваля цените.
Тази година този избор изглежда различно. Пазарът не залага спад на цените за новата реколта. Напротив — септемврийският фючърс на Euronext в момента е 14 евро/т над майския. Това не е гаранция, че така ще остане до края на сезона. Това е оценката на пазара днес, след като вече е вградил очакванията за свиване на световното производство, за изчезване на украинската военна отстъпка, и за комфортни преходни запаси.
Това променя стратегията. Производител, който държи зърно от старата реколта, няма пазарен сигнал да го разтоварва бързо — цените са устойчиви, а очакването за рязко поевтиняване след жътва вече не е там. Производител, който мисли за форвардна продажба на новата реколта, има възможност да хеджира на сегашните нива на Euronext септември (209 евро/т) — пазарът към момента предлага това като реална цена.
Но и в двата случая решението не трябва да се взема изцяло сега. Сезонният натиск след жътва остава фактор. Преходните запаси са големи. Една седмица обилни валежи в Канзас или Куинсланд може да обърне настроението на пазара за дни. Затова сериозните анализатори не казват „чакай до септември“ — казват продавай на части, спрямо маркерите, не на една дата.
Какво да се следи до 12 май и след това
Първият маркер е утре. Докладът WASDE на USDA на 12 май ще представи първите официални баланси за сезон 2026/27. Ако числата потвърдят свиването или го задълбочат, цените ще получат подкрепа. Ако докладът покаже по-голяма очаквана реколта, премията за нова реколта на Euronext може да започне да се топи. Това е първият тест.
След това — три неща, които си струва да се следят редовно:
— Седмичните оценки на USDA за състоянието на есенниците в САЩ (Crop Progress), всеки понеделник. Влошаване подкрепя цените, подобрение — обратното.
— Метеорологичните прогнози за ключовите производствени региони — ЕС, Великите равнини в САЩ, Куинсланд в Австралия, Черноморието. Тук са четирите главни територии, чието време определя ценовите движения в близките два-три месеца.
— Тендерите на големи купувачи — Алжир, Египет, Саудитска Арабия. Размерът и цената на покупките им са показателни за реалното търсене.
И още един маркер, който често се пропуска — собствените форвардни оферти, които получават българските производители от изкупвачите. Когато оферираните цени за септемврийска доставка започнат да се отклоняват от движението на Euronext, това е сигнал за нещо локално — логистика, качество, или съотношение в местното търсене и предлагане.
Пазарната картина към май 2026 г. не дава просто отговор на въпроса „кога да продавам“. Тя дава различно от обичайното равновесие, в което традиционните правила работят с уговорки. Сезонният натиск след жътва остава, но е по-слаб, отколкото в години с по-високи прогнози за производство. Старата реколта запазва стойност, но не толкова, защото новата идва с премия. Украинската конкуренция е по-силна, но без отстъпка за военен риск.
Това е пазар, който възнаграждава производителя, който чете маркерите, и носи риск за този, който залага всичко на една карта. Утрешният WASDE доклад е първият момент, в който картината ще се пренастрои. Следващите два месеца до жътва ще покажат дали премията за нова реколта се запазва, или се топи.
